浮動株をご存じですか？
浮動株（ふどうかぶ）とは、市場で自由に売買される株式のことです。特定の大株主（創業者・経営陣・親会社など）が長期保有している株式を除いた、一般の投資家が売買できる株式を指します。
浮動株が多い企業はTOBのリスクが高いと言われています。
なぜでしょうか？
- 市場で株を買い集めやすい
- 浮動株が多いと、買収を仕掛ける側（買収者）が市場で多くの株を取得しやすく、企業支配権を獲得しやすくなります。
- 例えば、浮動株比率が高い企業（例：50%以上） では、市場で一定量の株を買い集めることで、経営に影響を与える大株主になれる可能性が高い。
- 少数株主が多い企業 では、個々の投資家がバラバラに売却するため、敵対的買収者が抵抗なく株を集められる。
- 大株主との交渉が不要になる
- 浮動株が少ない企業では、大株主（創業者・親会社・安定株主）との交渉が必要。
- しかし、大株主が買収を拒否すれば、敵対的買収は成立しにくい。
- 浮動株が多いと、こうした大株主との交渉を避け、市場で株を買い集める戦略が取りやすくなる。
- TOB成功の可能性が高まる
- 浮動株の多い企業では、市場の投資家が価格次第でTOBに応じる可能性が高い。
- 一方、浮動株が少ない企業では、TOBの対象となる株式が限られ、大株主が応じない限り買収が成功しにくい。
では、浮動株が少ない企業はTOBしやすいのか？
確かに、浮動株が少ない企業では大株主からまとまった株を取得できればTOBはスムーズに進みます。しかし、次のような理由で敵対的買収が困難なケースが多いです。
- 大株主が買収を拒否すれば成立しない
- 大株主（創業家・親会社・銀行など）が株を手放さなければ、敵対的買収は困難。
- 特に持ち合い株（取引先企業同士が互いに株を保有するケース）が多いと、経営陣に敵対する勢力が入り込む余地がない。
- 買収防衛策（ポイズンピルなど）を実施しやすい
- 浮動株が少ない企業では、経営陣が大株主と連携して買収防衛策を発動しやすい。
- 例えば、新株予約権（ポイズンピル）を発動し、敵対的買収者が株を買い占めにくくする手法が取られる。
- 交渉のハードルが高い
- 敵対的買収を仕掛けても、大株主が買収提案を拒否すれば交渉は難航。
- 例えば、ファミリー企業や財閥系企業では、大株主が経営に強く関与しており、株の売却に消極的。
結論
- 浮動株が多い企業
→ 敵対的買収を仕掛ける側は、市場で株を買い集めやすく、経営権を握る可能性が高まる。
→ そのため、敵対的買収のリスクが高い。 - 浮動株が少ない企業
→ TOBを実施する場合、大株主からまとまった株を取得すれば成功しやすい。
→ しかし、大株主が拒否すれば敵対的買収は難しく、買収防衛策も実施しやすい。
したがって、「敵対的買収のリスクが高い企業」は、一般的に浮動株の多い企業と言えるのです。
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